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申万宏源:首次一年期LPR报价介于3915%-435%可能性较大

发布日期:2019-09-11 04:06   来源:未知   阅读:

  。新的LPR由各报价行于每月20日(遇节假日顺延)9时前,以0.05个百分点为步长,向全国中心按去掉最高和最低报价后算术平均,向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR,于当日9时30分公布。

  8月19日,申万宏源金融研究团队发布分析称,明日首次一年期LPR报价介于3.915%-4.35%可能性较大。

  可能结果一:LPR报价高于当前一年期贷款基准利率4.35%,但预计可能性不大。

  可能结果二:LPR报价介于3.915%和4.35%之间。一年期贷款利率(4.35%)下浮10%后是3.915%,这是当前贷款利率的实际底线。但LPR肩负着“最优贷款利率”的称号,预计在与借款人的谈判中会被作为新的贷款利率底线,因此,只要LPR不低于3.915%这一当前底线,则本次LPR改革不应被视作“降息”。预计这一结果可能性较大。

  可能结果三:LPR报价低于3.915%,构成实质性降息,尽管银行在实际贷款定价中会尽力通过加“点”弥补,对息差的实际影响极其有限,但对“挤压银行利润”的市场担心可谓一次印证。

  预计,MLF 利率有进一步下调空间,对于市场化负债占比高的银行直接影响更大。由于MLF利率下调对银行而言最直接的影响是负债成本下降,尤其是市场化负债更多的银行更是如此。因此,如果8月20日LPR报价介于3.915-4.35%之间,并未直接形成实质性降息,后续央行通过MLF利率的下调带动LPR整体下降,则完全印证了我们的判断:只有先降低银行自身的负债成本,才能切实有效地降低实际贷款利率,LPR改革对银行净息差趋势的影响微乎其微。

  最后,申万宏源强调:(推出新LPR报价机制的)政策目标是降低贷款利率和企业融资成本,而不是挤压银行。实际上,单纯地挤压银行不仅不会实现降低社会融资成本的目标,反而会造成进一步的信贷资源收缩和企业融资困难。只有切实有效地降低了银行自身的负债成本,才能真正实现降低贷款利率的政策目标。此前投资者普遍持有的“监管希望压降银行利润让利实体”、“只要挤压银行业绩就能补贴实体”两大错误观点,需要修正。

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